华泰期货镍日报20171123：印尼镍矿、不锈钢释放步伐不完全确定，镍价短期保持偏弱预期

镍市逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报94450-94800元/吨，其中上海市场金川镍报在94750，俄镍报在94500附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口维持亏损格局，不过幅度降低，但仍然阻碍精炼镍进口；

上周，淡水河谷表示，未来不再新增镍业务，整体镍价长周期方向不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至300元/吨，主要是金川镍更为抗跌，现货市场成交比较活跃，逢低接货意愿较高，库存和仓单再度大幅降低，仓单绝对量已经比较低了，镍价或有一定支撑，但现货市场镍豆报价等逐步增多，国内精炼镍需求有逐步转向镍豆的倾向。镍矿价格较为抗跌，但镍铁因限产不力，价格大幅度下挫，利润被大幅压缩；不锈钢市场经过此前的暴跌，上周有企稳迹象，但不锈钢库存回升，压力仍然存在。综合情况来看，短期镍价再度大跌力量已经不足，支撑力量显现，但因限制因素，难以过度反弹，仍以偏弱为主。

走势分析：

日内走势：22日，镍价整体以震荡为主。

22日，进口镍对金川镍的贴水有所扩大至20元/吨附近，进口镍现货对无锡电子盘升水则持平至300元/吨。

22日，镍仓单下降84吨，整体精炼镍仓单下降速度近期保持在100吨/天的幅度，这和我们此前折算的下降预期幅度较为一致；近几日精炼镍仓单恢复下降，精炼镍进口盈利有所增加，22日精炼镍进口盈利进一步的扩大，已经有利于镍进口。

现货市场成交有所好转，近期市场采购情绪有所稳定。

镍铁镍矿方面，镍铁价格小幅上调，主要是当前镍铁冶炼利润已经被挤压殆尽。另外，据报道，近期内蒙古乌兰察布市接到相关部门口头通知，因电网负荷不充裕，后期将执行限电，但何时开始执行，如何执行需等待进一步通知。以往当地也曾因电网负荷不够，采取过限电措施，但周期至多为一周，每天限电时长不等。10月，调研数据，内蒙古贡献镍生铁金属量约3800吨，占全国镍生铁产量9%。整体强度不高对于镍价提升强度有限。

镍矿价格小幅回落，另外，据调研了解，印尼镍生铁厂采购的Ni1.7%中镍矿CIF价格在22-24美元/湿吨，远低于目前国内采购的品位略低于此品味的镍矿价格：国内镍生铁厂采购的印尼Ni1.65%的CIF价格在44-46美元/湿吨之间。

整体矿价格有一定压力，但是因印尼镍矿供应依然未大量到来，所以压力并不大。

不锈钢市场方面，22日，不锈钢市场普遍小幅上调，整体不锈钢市场转入平稳阶段。

综合情况来看，目前镍价的压力主要是印尼镍矿和印尼不锈钢预期尚未落地，镍铁、不锈钢冶炼环节已经被挤压殆尽，但印尼镍矿、不锈钢释放步伐则不完全确定，镍价短期保持偏弱的预期。