华泰期货铜日报20171116：短期铜精矿加工费依然难以达成，铜价格难以过度下探

铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：上周，铜精矿加工费维持平稳，加工费谈判依然限制铜精矿现货市场；精炼铜进口转成小幅亏损，10月精炼铜进口环比大幅下降，预估后期现货进口或有一定增强；现货市场货源供应整体尚可，但交割品牌逐步减少；智利国家铜业2018年美洲铜升水溢价持平，短期铜市场矛盾不突出。

走势分析：

当日走势：11月15日，铜价格整体受到周边影响下跌。

15日，现货市场整体升水幅度扩大，1711合约对后续合约贴水幅度扩大，现货市场成交有所好转，另外各个品牌之间的价差快速收窄。

15日铜仓单小幅度降低，1711合约持仓量降低至6000手，对应交割量在1.5万吨左右，整体1711合约交割量依然较低。

LME库存15日延续降低的格局，精炼铜进口亏损较上个交易日小幅扩大。

波兰铜业集团（KGHM）周三表示，下调2017年资本投资至5.10亿兹罗提（1.4188亿美元）左右，之前预估为10.2亿，因旗下海外资产经营状况好转。该公司同样表示，今年自有铜精矿的电解铜产量将较之前计划的401,000吨减少35,000吨，因旗下冶炼厂发生事故。作为全球最大的铜生产商之一，KGHM同样表示，预计旗下位于智利的Sierra Gorda矿今年钼产量将低于原计划。

另外，目前铜冶炼企业坚守加工费谈判立场，中国铜原料联合谈判小组(CSPT)的一名高层人士表示，小组10家公司成员召开会议，对供需动态进行“全面且具系统性的分析”；他们之前刚参加伦敦金属交易所(LME)近期召开的会议。这位不愿具名的高层人士称，此举是为了回应矿商在10月30日至11月3日LME年会周表达的看法，矿商称2018年铜精矿将会短缺。中国铜原料联合谈判小组仍认为，2018年供需将“大致均衡，可能会有一些超额供应”，他并称“不存在”供应缺口。  

这意味着短期铜精矿加工费依然难以达成，因此，铜精矿现货成交将依然受限，铜价格难以过度下探。