华泰期货铜周报20171106：现货市场逐步迎来压力，铜价格预期以偏弱为主

铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：上周，铜精矿加工费维持平稳，不过仍然小幅上调，加工费谈判已经进行，并且分歧比较大，整体博弈依然比较激烈；精炼铜进口上周维持小幅利润，现货市场进口货源比较丰富；上期所库存有所增加，另外，近期下游需求普遍转弱，北方铜杆加工费也有所回落，整体供需面较9、10月份松动，铜价格预期以震荡偏弱为主。

走势分析：

当周走势：10月30日至11月3日，铜价格整体上高位震荡。

上周，现货市场升水格局整体上有所转弱，特别是相对9、10月份情况来看，现货市场升水格局转弱明显。

上期所铜仓单上周虽然继续下降，但是库存增加较为明显，预估仓单补充将很快到来，现货市场或进一步的承压。另外，进口持续的维持盈利水平，进口铜货源报价较多，现货市场品牌供应丰富，导致品牌之间的价差扩大，湿法铜已经出现明显的贴水。

冶炼企业和矿山之间的博弈依然在激烈的进行，不过，现货市场铜精矿加工费报价小幅回升，整体现货市场交易放缓。

下游需求整体转淡，据机构初步数据，铜板带市场整体有所走弱，另外，铜电缆领域需求也环比降低，北方地区铜杆加工费出现回落。

消息面上，哈萨克矿业公布，旗下位於吉尔吉斯斯坦的铜矿及金矿Bozymchak，遭当地政府於昨日暂停营运3个月。该公司表示，Bozymchak遵守其责任，並与相关部门商討尽快恢復营运。截至去年底，Bozymchak全年生產7000吨阴极铜及3.8万盎斯金条，另外，维持今年铜產量指引25万至27万吨。

由于受到影响的主要是吉尔吉斯斯坦境内的铜矿山，因此，实际影响有限；哈萨克斯坦是全球重要的铜和铜矿供应国，中国自哈萨克斯坦进口的铜精矿也逐步增加，9月进口量7.8万吨，不过，由于影响并未发生在哈萨克斯坦境内，因此影响量不大。

综合情况来看，由于需求已经转淡，另外，此前折算的供需基本上是平衡的，因此后市将逐步出现现货的压力，库存或迎来一轮增加，不过因加工费博弈依然激烈，铜精矿总供应受到限制，因此，整体压力或不是特别巨大，整体铜价格预期以偏弱为主。