铝：

10月30日至11月3日，铝价格延续震荡格局。

上周（10月30日-11月3日，下同）铝价格整体延续震荡偏弱的格局，现货市场成交整体不是很理想，现货保持贴水格局。

库存方面，上周库存保持增加格局，上期所铝库存增加1.25万吨，但现货市场整体库存增加的幅度有所放缓。铝棒库存则延续回落格局，整体库存上周增加势头缓和。

不过，不同机构之间，调研的现货库存数据有一定的分歧，国内电解铝社会库存（含SHFE仓单），上海地区34.8万吨，无锡地区66.5万吨，南海43.7万吨，巩义地区10.8万吨，杭州地区9.0万吨，天津地区5.6万吨，重庆地区3.0万吨，七地铝锭库存合计173.4万吨，环比上周四增加1.3万吨，相比本周一增加0.6万吨。

但整体情况来看，库存仍然依然是增加的，库存拐点依然没有见到。

上周，氧化铝港口库存环比有所回落，不过近期山西氧化铝行业政策存在一定不确定性，从近期北方地区的应急措施来看，交通工具是首当其冲，企业停产限产则并非一刀切，而是采取更为科学和务实的政策，根据天气污染状态而采取不同的应对措施，这或导致最终限产效果低于此前的预期。

而下游需求整体转淡势头不变，这意味着当前供需依然比较宽松，库存拐点短期依然难以落实，整体铝价格保持观望等待买入时机。

策略建议：去违规产能落实，吕梁冬季错峰生产超预期（但最终效果则存在不确定性），将提高电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现。不过库存反复以及下游终端的环比变动低迷，具体操作上，建议以逢低吸纳为主，不宜追高。