华泰期货镍周报20171106：当前镍价存在较强不确定性，可以适当关注内外反套机会

镍市逻辑：

现货市场：10月30至11月3日，五个交易日，国内现货市场俄镍对电子盘整体升水有所下降，进口镍对金川镍的贴水收窄至150元/吨。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口转成亏损，并且部分交易日亏损幅度较大，继续限制进口；国内镍仓单下降速度放缓，但是延续下降格局；镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水再度收窄至150元/吨，现货市场成交整体氛围一般；镍铁整体利润较好，目前对镍价转弱，加上镍矿价格涨幅不高，整体镍铁对镍价的支撑能力降低。因印尼一期不锈钢的冲击，国内精炼镍短缺程度降低，而二期影响存在一定的不确定性，短期国内精炼镍能否发生持续的短缺则存在一定的不确定性，故此短期镍价以谨慎为主。

走势分析：

10月30至11月3日，上期所镍价整体大幅上涨。

镍铁镍矿方面，上周，镍铁价格大幅上涨，但是镍矿价格则回升幅度有限，主要是受到印尼镍矿出口的预期，但随着价格的传导，印尼镍矿出口CIF报价也有所上调，上周国内镍矿港口库存有所降低，另外，菲律宾发货量也快速下降，因此，镍矿整体上供应依然以紧张为主。

镍铁价格虽然跟随镍价上调，但是对镍价升水动力维持能力降低，因目前镍铁冶炼利润较好，预估国内不锈钢企业自产镍铁可能会回升，这导致镍铁实际成交价格跟不上镍价的节奏。

精炼镍方面，上周，精炼镍进口转成亏损，并且幅度比较大，因此，整体进口将受到很大的抑制；精炼镍仓单上周下降的速度明显放缓，不过，由于进口窗口的关闭，精炼镍现货库存则延续下降格局。

LME库存上周整体上先降低后回升，并未真正的下降，这和此前的格局是一致的。

消息面上，ATI公司正式宣布和青山公司形成“50-50”合资公司，旨在应对美国可能将于2018年一季度发起的不锈钢领域的反倾销调查，合资公司将向北美市场销售60英寸宽不锈钢板，第一批货或将于2018年初运输。青山印尼公司将向美国ATI公司输送不锈钢坯（slab）。

这意味着青山二期或将打开美国市场，以输送钢坯的形式进入美国市场，减缓对国内不锈钢市场的冲击预期，但是由于美国市场狭窄，无法全部消纳二期产量，因此，对国内市场依然将构成冲击，而国内目前精炼镍供需基本上处于微妙的平衡附近，因此，任何变化均可以导致供需格局的扭转。

而短期后续若继续上涨，则需要镍仓单不断下降的配合，而仓单下降则需要国内不锈钢有稳定的产量预期，目前这点难以保证。不过，目前精炼镍进口亏损比较大，而以当前的情况，毕竟还是有小幅缺口，因此可以适当关注内外反套机会，但是由于青山二期已经实际生产，因此，其供应冲击随时均可以发生，因此，目前机会多具有不确定，因此，视情况参与。