华泰期货镍日报20171102：不锈钢疲弱格局改观，镍价的焦点转移至镍铁镍矿；

镍市逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报93650-94200元/吨，其中上海市场金川镍报在94075，俄镍报在93775附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货在盈亏之间震荡，继续限制进口；国内镍仓单下降速度放缓，而现货库存出现小幅回升，因受到不锈钢低迷影响，镍去库存受到干扰。但是镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求虽然会受到一定干扰，但大方向是不断增加的，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水有所扩大，现货市场货源充裕，特别是无锡盘现货供应较为充足，下游采购相对乏力。不锈钢市场继续受到干扰，但10月底库存环比基本持平，意味着印尼一期不锈钢影响消化，但精炼镍短缺降低至100吨/天左右；而二期影响尚未体现；另外，印尼镍矿出口预估将增加，镍铁利润回升，因此镍铁短缺能够持续多久则有较强不确定。

走势分析：

日内走势：11月1日以及夜盘，上期所镍价延续回升。

1日，进口镍对金川镍的贴水维持在300元/吨附近，进口镍现货对无锡电子盘升水小幅回落至100元/吨，现货成交依然一般。

1日，镍仓单延续下降格局，我们侧测算表明，受到印尼一期不锈钢产能的挤压，国内真实对精炼镍需求缺口降低至100吨/天附近。

镍铁镍矿方面，镍铁价格上调比较积极，主要是受限产的影响，不过镍矿价格暂时上调意愿不是很强烈，主要是印尼镍矿出口展望压制；

不锈钢市场方面，现货市场整个跟随镍价上调，由于此前不锈钢的检修以及产量缩减的影响，现货市场货源重新平衡，不锈钢对镍价有一定的跟随能力。

综合情况来看，不锈钢市场消化青山一期影响之后，目前疲弱格局有所改观，镍价的焦点转移至镍铁、镍矿等供应层面，不过因预估印尼镍矿出口会扩大，暂时镍矿价格并未紧跟上来，另外，印尼镍矿品位比较高，这意味着后续国内镍铁产量品位有所提升，降低环保和菲律宾雨季威力。