量价：9日，沪铜主力合约收于48340元/吨，涨2.24%。昨日沪铜所有合约较上一交易日成交量增43.8万手至61.9万手，持仓量增6.6万手至58.4万手。成交量大幅增加，多头增仓与空头平仓并行，其中主力合约CU2001前20多单增2562手至5.7万手，前20 卖单减1599手至7万手。

库存仓单：9日，LME库存下降2975吨至19.1万吨，LME注销仓单占比40%，维持高位。SHFE铜仓单较上一日减703吨至6.1万吨。

现货方面： 9日，洋山铜仓单溢价69美元/吨，降低2美元/吨。而上日，LME现货升贴水为-28美元/吨，沪伦比7.85，进口亏损。据SMM，9日上海电解铜现货对近月合约报价升水110~升水150元/吨，品牌间价差有所回落。虽市场买兴有所谨慎，短期期铜在多头增仓中保持偏强震荡，但现货在周内或将趋向交割水平而逐渐调降。

观点：昨日，沪铜伦铜都出现大幅拉升，市场活跃度提升，波动率加大。从铜目前的供需面来看，年初以来受罢工、矿山关闭、极端天气等事件累积影响，全球矿山产铜已经造成一定的减产，四季度各铜精矿企业产能释放仍不及预期。目前，国内废铜进口不断减少，加工费持续处于较低位置，铜供应局势并无大的改善。且明年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC签订价格较2019年大幅下滑，原料供应紧张仍然凸显。需求方面，年底铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，下游各铜材开工率整体稳中有升，铜需求有所回暖。展望2020年，终端方面地产后周期电线电缆、空调、汽车消费存在良好预期，库存持续下行背景下，铜价易涨难跌。11月国内制造业PMI再次回到扩张区间，供需两端均有改善，且当前市场对国内稳政策抱有较大期待，预期兑现也将对铜价有所提振，铜市场基本面向好。

策略：
1.      单边：谨慎看涨；2. 跨市：暂无；3. 跨期：卖近买远反向套利，做多价差；4. 期权：买入看涨期权、做多波动率、牛市价差组合
关注及风险点：
1.      经济下行；2.政策变动；3. 宏观风险(