策略摘要

铅：铅精矿及废电瓶供应偏紧，叠加供应端检修减产使铅市阶段性供应受限，对铅价有所支撑。但整体下游消费表现偏弱，短期铅价或震荡运行，建议观望为主。

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-10.25美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降150元/吨至16325元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-20元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨85元/吨至-230元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至-230 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至-230元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨75元/吨至-200元/吨，废电动车电池较前一交易日下降50元/吨至10000元/吨，废白壳较前一交易日下降25元/吨至9200元/吨，废黑壳较前一交易日下降25元/吨至9775元/吨。

期货方面：11月23日沪铅主力合约开于16640元/吨，收于16530元/吨，较前一交易日跌215元/吨，全天交易日成交83878手，较前一交易日增加30379手，全天交易日持仓80625手，较前一交易日增加288手，日内价格偏弱震荡，最高点达到16645元/吨，最低点达到16475元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16530元/吨，收于16495元/吨，较昨日午后收盘跌35元/吨，夜间震荡。

据海关数据显示，2023年10月铅精矿进口量9.75万实物吨，环比下降8.93%，同比增长63.64%，2023年铅精矿进口累计100.16万金属吨，累计同比增长21.75%。另外，10月银精矿进口量13.58万实物吨，环比下降8.65%，同比增长8.66%。矿端供应方面，目前国内大型矿山多为正常生产，近期北方炼厂已开始进行冬储备货，国内铅精矿市场供应处于偏紧状态。冶炼方面，近期原生铅、再生铅企业部分检修，其中河南豫光金铅10月底开始局部检修，复产时间待定，河南金利金锌11月15 日开始检修，预计11月底恢复生产。受炼厂检修影响，部分市场货源流通偏紧。需求方面，近期下游铅蓄电池市场消费表现较为一般，下游企业长单采购为主，预计短期维持刚需采购。

库存方面：截至11月20日，SMM铅锭库存总量为8.33万吨，较上周同期增加0.57万吨。截止11月23日，LME铅库存为136525吨，较上一交易日增加600吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 (