2018年12月，美联储主席鲍威尔肯定了美国经济的表现。但自那以后，美国一些经济数据出现恶化，给了他理由重新审视这一评估。鲍威尔将在北京时间1月4日发表讲话，预期他将发表倾向鸽派的言论。北京时间23:15，也就是在美国12月非农数据公布两个小时左右，他将与美联储前主席伯南克、前主席耶伦接受美国经济学会(AEA)采访。

美国制造业数据恶化，鲍威尔讲话恐更为谨慎

一方面，美国的就业数据强劲，消费数据看起来不错。另一方面，最新的制造业、楼市和市场数据却令美联储感到担忧。北京时间1月4日，鲍威尔将在亚特兰大发表讲话。如果依靠美国经济数据的恶化，他有理由发表更为谨慎的语调。鲍威尔曾表示，美联储将按照经济数据采取相应行动。

富国银行经济学家布赖森(JayBryson)表示：“鲍威尔试图传达的信息是，我们在这方面没有走上预先设定的路线。”他预计，在不释放暂停加息信号的情况下，鲍威尔此次会议上的基调将略微倾向鸽派。他会继续表示，美联储将关注即将发布的经济数据，美国的经济增长正在放缓，金融环境已经收紧，我们将做出相应的反应。”

根据利率期货合约定价，投资者认为美联储的下一步行动将是降息。这将是10年来的首次降息行动。

2018年12月19日，美联储实行了年内的第四次加息，并暗示2019年将加息两次。自那以后，美国有些经济数据就发生了改变。

值得注意的是，美国的制造业数据出现明显恶化。美国供应管理协会(ISM)制造业指数上月创下2008年以来最大跌幅，触及两年低点。尽管ISM指数仍处于扩张区间，达到54.1。但在2018年12月，总共18个行业中，仅11个行业出现增长，为两年来最少的一次。

美国制造业问题造成了深远的影响。本周公布的数据显示，12月摩根大通和IHSMarkit全球制造业指数跌至2016年9月以来的最低水平，原因是订单和招聘活动减弱。

贸易不确定性和对全球经济增长的担忧似乎是近期美国经济疲软的重要因素：美联储调查中对关税的担忧不断浮现。由于中国需求疲软，苹果公司本周下调了收入预期，为近20年来的首次。

美国房地产降温

美联储官员之所以关注房地产市场，是因为这是一个对利率敏感的行业，而且几个月来该行业一直显示出降温的迹象。自美联储上次会议以来，这一势头并未减弱：11月成屋待完成销售指数环比下降0.7%，低于分析师给出的1%预期值。房价仍在上涨，但最新的标普CoreLogicCase-Shiller全美国内房价指数显示，美国房地产的涨幅继续放缓。

虽然这不是一个实体经济指标，但美联储密切关注市场波动，因为这可以传递到消费者和企业信心以及实体经济。2018年，美股经历了自大萧条以来表现最差的12月，一些短期美国国债收益率已攀升至较长期国债收益率上方，显示投资者对美国的经济增长前景持悲观态度。

美国的通胀率并没有出现决定性的下滑，但总体指数从10月份的2%降至11月的1.8%。这意味着，整体通胀率和波动性较小的核心指数都低于美联储的目标，这可能是美联储不加息的一个理由。

美国的失业率为3.7%，一些经济学家警告称，如果劳动力短缺问题开始显现，美国的通胀率可能会上升，这也是美联储2018年加息四次的部分原因。

美国劳动力市场对近期其他数据的疲软仍相对无动于衷。初请失业金人数仍很低，这是经济衰退的主要指标。一项针对经济学家调查的中值预测显示，美国2018年12月份可能新增18万个就业岗位。这远高于美联储官员认为保持失业率稳定所必需的水平，即每月稳定增长10万人以上。

北京时间1月4日21:30将公布美国12月季调后非农就业人口变动数据。这给了鲍威尔两个小时时间进行消化这些数据，然后他才会发表讲话。