美国股市连续三周下跌，可能暗示市场担心美国减税和政府支出的大规模刺激措施将比预期提前消退，而这也是美联储在考虑何时停止加息时的一个核心问题。

美股持续下跌难阻美联储12月加息

美联储官员表示，目前来看，本月标普500指数下跌逾7%，但不太可能破坏美国在12月进一步收紧货币政策的计划。然而，市场抛售可能开始说服美联储缩减明年甚至2020年继续加息的计划。

未来几周或几个月，如果市场抛售情况持续的话，可能导致美联储官员对“什么才是统一的美联储”这个问题产生分歧。这些官员多多少少都留意投资者发出的警告：火热的美国经济不能承受贸易问题打击全球经济增长、物价上涨和借贷成本上涨的复杂局面。

布鲁德曼资产管理公司(Bruderman Asset Management)的首席市场策略师波尔舍(Oliver Pursche)表示：“很明显，市场认为美联储过于强硬。”而FX Analytics合伙人吉尔摩(David Gilmore)表示：“市场开始怀疑，特朗普减税和放松监管所带来的好时光是否会成为过去。”

随着特朗普标志性1.8万亿美元减税的财政刺激措施生效，美国第二季度经济增长年率为4.2%，是潜在增长率的两倍多。自那以后，美国经济可能略有降温，但美联储预计2019年美国经济将增长2.5%，仍将保持强劲增长的态势。美联储官员预计，从那以后，美国经济开始平稳回归更为正常的增长率。

此外，美国通胀上升，且劳动力市场表现强劲，这些迹象允许美联储进入渐进的季度加息周期。

美联储关注美国财政政策何时黯然失色 

但现在，美联储需要确定的一点是，特朗普的财政政策何时会因贸易政策而黯然失色。这些财政措施能提振生产率，而贸易政策能引发通胀。这个问题的答案可能决定，目前略高于2%的利率最终是否会像官员们预测的那样升至3.5%左右。

10月23日，亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)向记者提出了这样一个问题：“我们是否会迅速回到刺激计划前的经济环境？”他还补充称，尽管他将市场走势视为与企业对话的“信号”，但经济数据并未表明美国经济正处于放缓的边缘。

博斯蒂克还表示：“我们必须留意，美国经济是否真的能独立前行，或是否有其他因素支撑。当这些因素被移除时，美国经济就会显露出一些疲弱迹象。”

高盛的经济学家估计，若美股再下跌10%，将进一步拖累美国经济，加上“逐渐减弱”的财政支持，可能将美国2019年的经济增长率压低至2%以下。

10月23日，美国工业巨擘卡特彼勒(Caterpillar)等公司指出，由于全球经济放缓、美元走高、加上关税对峙情况没有结束的迹象，企业利润前景令人失望。企业界的这种悲观情绪，加上地缘政治紧张的担忧情绪加剧，从而引发了10月23日的市场抛售。 

加息往往会拖累经济增长，使美联储应该何时停止加息的问题变得更加复杂。

达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)本月向记者表示，美联储面临的重大不确定性在于决定何时提振税收和支出，以及经济强势增长能维持多久。如果有这么多财政刺激措施在进行，就很难对此做出判断了。