两年前，当波士顿联储主席罗森格伦改变立场，从主张低利率转为支持收紧货币政策时，他认为，即使失业率为5%，且经济增速及通胀率疲软，也已经到了开始缓慢回归“正常”利率的时候。

如今，随着美国经济前景增强，他更加入其他美联储官员行列，为可能比当前预期更长更高的升息周期开始铺垫。

罗森格伦周六在波士顿一场经济会议之后接受路透专访指出，利率水准或许不仅需要变得“紧缩”，紧缩性利率的定义可能也升高。

“这并不疯狂。通胀率目前有上行压力，而且基于通胀率已有2%，劳动市场已经偏紧...这将变成我们开始面临通胀率持续高于美联储目标的情况，”罗森格伦称。“现在有让政策正常化及温和紧缩的理由。”

美联储维持通胀率目标在2%，经过10年努力，美国通胀率目前才有持续性达标的表现。

他表示，美联储目前逐步升息的策略可以解读为大约每个季度升息一次，下次预计在本月稍后，因此没有必要再加快速度。他认为，现在之所以能够有条不紊地升息，得益于行动开始较早，因而无需加快行动，以满足经济对偏紧政策的需要。

但此后形势已经发生变化。罗森格伦认为，经济成长徘徊在3%附近且接近充分就业，全球贸易紧张有可能使通胀上升根深蒂固，在这两种因素影响下，“我们很清楚，如果不想有大的意外，应该怎样做。”

这是指美联储今年再升息两次，2019年再升息三次，使政策利率到2019年底达到略高于3%的水平。

美联储6月会议的数据显示，到了这一水准央行差不多就会暂停升息，决策者预估中值显示2020年仅会小幅升息一次。至此联邦基金利率将略高于美联储认为的“中性”利率，进入紧缩区域，罗森格伦和芝加哥联储总裁埃文斯本周都表示可能有必要进入这一区域。

当前的紧缩周期是否停在那里，则是另一个问题。

官员们警告不要对较长期政策预期过于关注，因为经济事件可能会迅速改变他们的想法。但从鲍威尔担任美联储主席开始，他们也开始警惕，他们对于中性利率等的工作估计可能太不精确，甚至都不能作为短期政策指引。其他人则表示，无论中性利率是多少，随着经济好转，这一利率都可能会上升。

或许从美联储提到最多的中性预估中可见一斑。该预估出自纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯(JohnWilliams)和联储货币事务部门主管ThomasLaubach开发的一个经济模型。根据纽约联储网站公布的数据，该模型对中性利率的预估起初一直维持在零附近，现已基于经济在多大程度上高于潜力运行的修正，升至接近1%。

决策者将在本月稍晚的会议上发布新预估，罗森格伦称，就业和增长数据似乎与低中性利率的预估越来越“不相符”。

换而言之，当前政策可能要比想象的宽松，而经济能够容忍政策进一步收紧。

“如果委员会预估水准...随时间推移逐渐上升，我一点也不惊讶，”罗森格伦表示，并称如果预估上升，“你会预期路径也会改变”。