日本央行将在7月30-31日举行会议。对此此次会议将达成何种决定，外界的猜测不断升温，导致较长期债券收益率上周大幅上升，且影响的美国、欧洲和澳大利亚的债券。其他海外媒体的报道显示，官员们正在考虑如何减少收益率曲线控制政策的副作用。

日本央行可能减少债券购买以重振市场流动性

日本央行是否会调整10年期国债收益率维持在0%左右的目标？对于这个问题，市场人士持有不同的观点。但是，日本央行稳步减少购买期限较长的债券，以及更昂贵的海外对冲成本，意味着日本央行已经在考虑为本国带来更多资金。

日本央行减少债券购买量，该措施导致其持有的债券下降至44.1万亿日元(3970亿美元)，远低于指导性的80万亿日元。

上个季度，日本央行削减债券购买集中在所谓的长期债券上，这些债券对保险公司最有吸引力。鉴于日本投资者持有2.4万亿美元的海外债券，身为全球第二大债券市场，日本接下来发生的事情有可能在全球范围内引发连锁反应。

三菱日联摩根士丹利证券驻东京首席固定收益策略师石井俊表示：“日本央行可能会更大幅度、更灵活地削减债券购买，以恢复市场流动性和波动性。一旦20年或30年日本国债的收益率接近1%，那些暂时投资外国债券的资金就会回来。”

央行数据显示，日本央行上季度将25多年到期债券的购买量较前三个月减少7.6%。相比之下，较短期债券的购买量略有上升。

日本邮政保险和日本人寿保险今年4月表示，一旦日本30年期国债收益率攀升至1%以上，他们将考虑购买更多的日本国债。日本30年期国债上周五（7月27日）收于0.815%，高于一周前的0.685%。

一项在7月17日至20日进行的调查采访了44位经济学家。这些经济学家都表示，日本央行本周将坚持目前的收益率曲线控制和资产购买。

7月27日，日本央行以0.10%的收益率对5-10年期债券进行了无限量的固定利率购买操作，表明其仍决心限制任何加息。两个最常谈论的变化包括日本央行允许0%的目标收益率出现波动，或调整80万亿日元债券指引水平的描述。

多伦多道明银行全球战略主管凯利(RichardKelly)表示，如果日本央行改变收益率曲线控制，全球利率的溢出效应将非常显著。如果日本国债收益率开始走高，你会看到欧洲或美国债券需求减少。

日本央行的数据显示，日本投资者持有逾1万亿美元的美国债券，而他们持有的前12个国家债券还包括法国、意大利和西班牙。由于货币对冲变得更加昂贵，日本资金已经从一些海外债券市场撤出。

日本债券收益率上升有利于资金回流

随着美联储收紧对美国短期利率的推高，套期保值投资的成本大幅上升，这也侵蚀了日本投资者持有美国国债的额外收益。

日本人寿保险高级经济学家村上野表示，如果日本央行允许较长期日本国债收益率上升，将促使日本投资者将更多资金投入日本国债。随着欧洲央行维持宽松的货币政策，投资欧洲债券的溢价相对而言仍更具吸引力。

但是，并非所有人都认为，本周日本央行的会议将对全球债券市场产生巨大影响。

三井住友资产管理公司驻东京首席宏观策略师吉川雅兴表示：“争论的关键在于，日本央行如何能够改善刺激计划的可持续性，使其在更长一段时间内持续下去。我预计日本的长期国债收益率将保持在一个较低的区间。10到20个基点的技术调整不会改变投资组合的资金流动。”

日兴资产管理公司纽约首席全球策略师JohnVail预计，今年第四季度，日本央行将把10年期债券收益率目标上调20个基点，这一举措可能会将欧洲债券收益率推高10个基点。既然市场已经接受了日本央行鸽派减弱的可能性，现在的问题在于政策结构以及实施的速度有多快。