7月26日（周四）北京时间19:45，欧洲央行将公布最新的利率决议，稍后北京时间20:30，欧洲央行行长德拉基将召开新闻发布会。

按兵不动

市场普遍认为欧洲央行会维持政策不变，并认为全球贸易争端加剧所带来的风险，并不构成改变其逐步撤出宽松货币政策计划的理由。

野村证券指出，本周的欧洲央行会议将无新意，欧州央行6月已经对其资产购买计划和利率引导做出了调整。在这样的背景下，欧央行可能在相当长一段时间内将维持货币政策不变。

由于通胀回升及就业处于纪录高位，欧洲央行上个月决定在今年结束前终止2.6万亿欧元(3.0万亿美元)的购债计划，迈出撤出刺激举措的最大一步。

然而，经济成长放缓，加上贸易战逐步升级打压信心，欧洲央行也承诺维持利率在低位至少到明年夏季。这表明该央行将慢慢逐步撤出欧元区刺激举措，因担心即使小小的变动也可能打乱通胀回升的步调。

为了不让市场对2019年底升息的预期受挫，德拉基可能会指出自6月会议以来情况鲜有变化，即使近来的数据显示经济将会持续放缓。

野村证券指出，德拉基最近在辛特拉以及在欧洲议会的亮相并没有给出政策立场的新信号。但值得注意的是，他在欧盟峰会曾经表达对私人投资的担忧。将专注于来自贸易保护主义下行风险言论。

下档风险增强

“近期内，我们的感觉是下档风险已增强，”摩根士丹利在给客户的研究报告中表示。

的确，欧元区6月综合PMI指数下滑、消费者信心放缓，以及德国7月IFO企业景气判断指数下滑，这些全都显示会有持续性的放缓，进而可能迫使欧洲央行在9月再次调降经济增长预测。

但经济扩张步伐仍高于欧元区潜在增速，因此欧洲央行可以认为欧元区将继续创造就业，并最终如期所愿催生通胀。央行的通胀目标略低于2%。

不会调整6月前瞻指引

“只要贸易紧张情势没有升级演变成直接贸易战，我们就认为欧洲央行没有调整6月指引的理由，”贝伦贝格银行分析师FlorianHense称。

欧洲央行虽不太可能作出果断决定，但仍会商讨再次调整政策指引以及修订到期债券资金再投资的相关规定。

强化退出宽松预期

欧洲央行在6月时表示，“预期”债券购买会在12月结束。这样的措辞可能会被强化，以表明对6月决定的信心增强。

不过，这类举措被认为没有必要，因为市场已充分预期购债计划将在今年结束，并预计如果要延长实施，门槛料将非常的高。

德拉基料也将避免给出央行首次升息的确切时间，预计将坚持欧洲央行此前的措辞，即宣称将维持利率不变“直至2019年夏季结束”。

鉴于购债行动将在年底时结束，对于到期债券所释放出的资金的再投资，将成为更举足轻重的政策工具，德拉基已表示，未来数月内会更新如何运用这些现金的规定。

一个关键的挑战是，债券组合的剩余存续期将随着时间而减少，所以欧洲央行将必须决定是否要以长期债券为买进标的，还是接受让资产组合自然到期。

另一个选项可能是增加欧洲央行进行再投资操作的灵活性，因为现行的对买入时间的规范可能让央行太过绑手绑脚，导致央行被迫在本来更适于缓和购买的情况下大规模买进。