周四（6月21日），央行进行600亿元7天、400亿元14天逆回购操作，当日有700亿元逆回购到期，净投放300亿元。分析人士认为，央行适时的流动性供给，将为货币市场流动性提供托底支撑，同时市场机构对年中流动性潜在风险也有较充分的预期，并有所准备，年中流动性实际状况可能好于预期。

值得注意的是，在降准置换MLF以及MLF超额续作后，国务院再次提出通过定向降准措施降低小微企业融资成本。昨晚国务院常务会议指出，要坚持稳健中性的货币政策，保持经济运行在合理区间；运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，加快已签约债转股项目落地；将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入MLF合格抵押品范围。

国泰君安固收覃汉团队点评称，从决策层的角度，采用定向降准叠加倾向小企业的做法，也是结构性政策的延续。

“参考去年国务院常务会议提出定向降准后的在政策推出和正式执行时间，我们认为此次定向降准措施大概率也将短期内落地，但央行还需把握适当的政策窗口正式实施。”中信证券固收首席明明指出，年中时点资金需求旺盛，定向降准能显著缓解资金面紧张情况。此外，由于中长期流动性缺口仍然存在，未来还存在降准的可能性。

明明认为，此次国务院常务会议再次提出定向降准措施降低小微企业融资成本，是“降准+MLF组合”的延续，短期内流动性投放有助于平稳年中时点资金面，长期来看有助于弥补中长期流动性缺口，结构性宽松的货币政策得到延续，流动性环境大概率维持偏松局面。

从市场表现看，在央行的持续呵护下，市场资金面维持均衡状态。据交易员透露，20日资金面整体均衡，整体较前日有所收紧。早盘伊始，常规的隔夜、7天需求众多，而卖盘较前日有所减少。跨季资金依然供不应求，卖盘报价较高。午盘过后，市场保持均衡状态，隔夜交投活跃。昨日14天有融出价格报在6.50%，市场有少量成交；1个月以上资金有较多卖盘兴趣，报价5.0%以上；3个月昨日在4.50%成交放量。

数据显示，6月20日，资金供需较为平稳，货币市场利率多数下行。银存间同业拆借1天期品种报2.6321%，涨3.4个基点；7天期报2.9036%，跌20.01个基点；14天期报3.9324%，跌10.18个基点；1个月期报4.3371%，跌58.88个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.6093%，涨3.78个基点；7天期报2.8140%，涨4.79个基点；14天期报3.9231%，跌13.94个基点；1个月期报4.6199%，跌3.01个基点。

市场人士表示，季末前资金面稍显承压，预计下周会紧一紧，但央行维稳态度比较明确，流动性紧张不会持续升级。