周四(3月8日)将迎来欧洲央行(ECB)新一期的政策会议。市场预计，欧银将继续维持各项政策参数不变，但决策者料提供更多有关何时退出大规模刺激计划的细节。交易商表示，有传闻称欧洲央行可能在本周的政策会议上放弃宽松倾向，若果真如此，将引发欧元飙升。

不过，行长德拉基最近并未公开展现这么做的紧迫感，因此欧洲央行将维持谨慎的政策立场。但分析师称，强有力的经济环境可能加大维持所谓宽松倾向的难度。宽松倾向是指欧洲央行可以在必要时增加资产规模。

★欧银1月份会议回顾：

欧洲央行在1月份会议上维持各项政策参数不变，但行长德拉基发表讲话措辞风格总体偏鹰派。他当时的主要观点有：

①数据表明欧元区经济快速增长；强劲的经济势头提振了通胀上扬的信心；

②中期内核心通胀将逐步上行，通胀将在未来一段时间内维持在当前水平；

③欧元汇率波动增加了不确定性，汇率变化背后是经济改善，欧洲央行的目标不是汇率；

④欧洲央注意到对利率路径预期的改变；需要区别资产购买计划、减码QE和突然中断QE，基于现有数据，今年内加息的概率非常低；

⑤欧洲央行还没有讨论通胀和QE之间的联系，对于前瞻性指引的讨论还未开始

★欧洲央行3月会议的五大看点：

①是否会放弃量化宽松措施的宽松倾向措辞？

接近相关讨论的消息人士上周对媒体表示，决策者可能会讨论放弃宽松倾向措辞，但稍后、可能在夏季，会对央行的政策指引进行更大范围的调整。

虽然预计欧洲央行在这次会议上将无重大调整，但56名回复另一个问题的分析师中，有近三分之一称，该央行将在这次会议上放弃对资产购买的宽松倾向。

分析师称，若欧洲央行真的放弃宽松倾向，则将推高欧元和欧元区债券收益率，但该央行的”前瞻性指引”更有可能在6月出现更大的调整。

②是否等同于欧洲央行会议定调将偏“鹰派”？

很难。欧洲央行可能将避免采取任何将导致欧元、或欧元区借款成本毫无根据上涨的举措。这意味着对宽松倾向的任何松口都将可能被整体谨慎的基调所中和。

消息人士上周对媒体称，欧洲央行周四会议预计不会做出重大政策调整。出于对近期市场动荡、欧元强势，以及通胀回落和意大利大选后陷入政治僵局的担忧，官员们宁愿采取观望态度。

但在政策方向上几乎没有什么疑问，投资者仍预计欧洲央行将在2019年初升息。因此还是有一些分析师预期，欧洲央行可能在周四就前瞻指引措辞作出微调。

③强势欧元如何影响欧洲央行决策？

自欧洲央行1月25日会议以来，欧元的涨幅已略有回落，累计下滑了将近2%。但从欧元贸易加权指数来看，欧元并没有失守阵地，上月兑美元还一度创下1.25美元上方的逾三年高点。

欧洲央行行长德拉基虽绕过了1月欧元急升的问题，称欧元并不是央行目标，但经济动能继2018年强劲开局后便陷入停滞，这令德拉基或再次面临欧元汇率问题。

花旗经济惊喜指数已跌至2016年以来最低，降至负值，这反映了公布的经济数据整体上逊于平均预期。有关欧元走坚的任何谨慎言论都可能引发市场上多仓的清盘，目前押注欧元进一步上涨的多仓接近纪录高点。

④欧洲央行有可能改变通胀预测吗？

欧洲央行周四将发布经济预测，但分析师预计欧洲央行不会大幅更动对未来通胀率及经济成长率的预估。

欧元区2月通胀率放缓至14个月低点，且仍略低于欧洲央行设定的2%官方目标。欧元区通胀预期的一项重要市场指标目前在1.70%，接近今年低位，凸显出低通胀率仍是政策正常化的一大障碍。

⑤欧洲央行有多担心全球贸易战？

欧洲央行行长德拉基在上次记者会上，直接了当批评美国政府口头压低美元的作法，因此投资人这次将会留意德拉基对美国课征钢铝进口关税的评论。

爆发贸易战的疑虑已造成全球市场挫跌，美元走低，欧元可能面临更多升值压力，这是欧洲央行官员不愿见到的发展，因为强势欧元会压抑通胀，可能使欧洲央行量化宽松的退场策略更形复杂。

欧盟本月将呼吁20国集团(G20)的金融领袖保持全球经济的开放。此前美国计划对进口钢铝征收高关税，在全球引发抗议声浪。

★机构前瞻

①法国兴业银行观察家AnatoliAnnenkov在研报中称：“尽管欧元区第一大经济体德国的薪资增速愈发强劲，但欧洲央行应当在6月份的政策会议上，就年内正式推动结束量化宽松措施给出定调。”

Annenkov补充道：“在本周四的会议上，欧银有可能略微提升经济和年内通胀增速预期，但是核心通胀预期将维持不变。”

②百达财富管理经济分析师FrederikDucrozet指出：“油价及食品价略微上升，加上欧元升值的组合，对通胀预测的影响料为中性。”

③MercerLtd.驻伦敦的资产配置主管RupertWatson表示，我们仍旧处在一个特定的周期内。在这个周期里，任何政治或经济上的冲击都会让欧洲央行倒向鸽派，而这样的周期差不多还要持续12个月。德拉基很清楚，除非货币刺激措施真的没有必要了，不然会一直将其维系下去。

④荷兰银行(ABNAmroBankNV)驻阿姆斯特丹的经济学家NickKounis表示，德拉基并不急于改变任何事情。现在对未来政策的前瞻指引进行重大调整可能会引起混乱，等到他们真正准备好紧缩时再改更好。

⑤荷兰国际直销银行首席德、奥经济学家CarstenBrzeski在研报中称：“欧银在放弃量化宽松倾向议题上有可能出现温和的措辞调整，毕竟决策层内部日益增长的鹰派势力，德拉基还是要安抚的。”德国央行行长魏德曼就是其中的代表人物，过去几个月以来，他就一直主张立即结束资产购买计划。

⑥挪威银行首席经济学家KjerstiHaugland称：“只要欧银在3月份会议上放弃宽松倾向，欧元兑美元汇率就有望显著走强，投资者会开始押注欧银今年年底前加息。”

Haugland补充道：“欧银在1月份的会议上并未改动前瞻指引，但是1月份会议纪要最终确认，货币政策委员会仍旧预期，欧银将在今年早些时候更新前瞻指引。”

★市场反应前瞻

汇通网观察认为，虽然欧元近期展开了调整，但距离上个月录得的逾3年高点1.2556依然不是太远，因此德拉基发表明显鹰派言论的概率仍旧不大。因此，欧元多头不能对此次会议结果抱有过高期望。

若欧银在3月份果真修改了前瞻指引，欧元短线大幅上攻行情就有理由预期，美指短期将面临新的噩梦，进而变相提携金价。但欧元要冲破1.2556、展开新一轮大幅上扬行情的可能性则较小。