美联储可能认为最近传达的讯息听起来更加鹰派，可是债市却不太买帐。

债券交易员预期今年加息次数少于决策官员暗示的3次，更远低于有些经济学家预测的4次。即使联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布的1月份会议记录显示，有些官员看好经济动能，预期继续紧缩货币政策，市场仍不为所动。

更有甚者，美国长期公债收益率蹿高，有些人说这反映市场发出警讯，如果美联储维持其逐步升息的步调，通胀恐怕有过热风险。

“债券市场在告诉美联储：我们看到通胀压力在加大，如果你们仍采取缓步升息，慢慢爬向今年的三次加息的话，我们不会白白等着，”BleakleyFinancialGroup的首席投资官PeterBoockvar说。“收益率曲线长端部分的上涨相当于在替美联储紧缩。”

曲线趋陡

美联储行动温吞可能助长通胀湧现的疑虑加深，周三长债表现逊于短债，使得收益率曲线走势陡峭化。2年期和10年期公债的收益率差周二为66.7个基点，到了周三扩大到68个基点，目前为66.5个基点。

10年期公债收益率目前高于2.92%，比2017年的低点高出将近1个百分点。周三FOMC会议记录公布后，收益率一度攀升至4年高点2.9537%。

用来押注美联储目标利率走势的隔夜指数掉期(OIS)合约目前尚未充分反映今年将升息3次，不过市场认为加息两次几成定局。OIS合约还显示，市场对2019年升息的预期不及美联储点阵图所暗示的将近两次。

美联储官员在1月份会议记录中表示，“潜在经济动能强劲”带来景气扩张，可能支持今年利率进一步上升。同时，他们对通胀的集体看法仍是审慎乐观，认为中期会迈向2%的目标。

令人有些失望的是，会议记录没有暗示今年可能会加息4次。此前摩根大通、高盛等大行经济学家预测了这种可能。