华泰期货镍日报20171122：镍价依然受到压制，等待印尼镍矿和不锈钢

镍市逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报93750-94200元/吨，其中上海市场金川镍报在94075，俄镍报在93850附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口维持亏损格局，不过幅度降低，但仍然阻碍精炼镍进口；

上周，淡水河谷表示，未来不再新增镍业务，整体镍价长周期方向不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至300元/吨，主要是金川镍更为抗跌，现货市场成交比较活跃，逢低接货意愿较高，库存和仓单再度大幅降低，仓单绝对量已经比较低了，镍价或有一定支撑，但现货市场镍豆报价等逐步增多，国内精炼镍需求有逐步转向镍豆的倾向。镍矿价格较为抗跌，但镍铁因限产不力，价格大幅度下挫，利润被大幅压缩；不锈钢市场经过此前的暴跌，上周有企稳迹象，但不锈钢库存回升，压力仍然存在。综合情况来看，短期镍价再度大跌力量已经不足，支撑力量显现，但因限制因素，难以过度反弹，仍以偏弱为主。

走势分析：

日内走势：21日亚洲时段，镍价整体以震荡为主。

21日，进口镍对金川镍的贴水有所收窄至225元/吨附近，进口镍现货对无锡电子盘升水则下降至300元/吨。

21日，镍仓单下降101吨，精炼镍进口维持微幅度盈利，由于当前精炼镍实际缺口已经降低，加上预期未来因印尼镍矿品位高以及不锈钢的冲击，国内精炼镍的缺口或将短期消失，因此，暂时并未引发精炼镍进口盈利的大幅度回升。

镍铁镍矿方面，21日镍铁镍矿价格继续维持平稳；消息面上，菲律宾总统Rodrigo Duterte的发言人周一称，该国并未撤销露天矿开采禁令。总统发言人Harry Roque称：“当我问及总统该政策是否有调整时，总统表示没有新的调整，依然禁止露天矿开采。”

菲律宾矿业行业协调委员会（The Mining Industry Coordinating Council）上个月曾建议取消露天矿开采禁令，并且环境部秘书长Roy Cimatu也曾表示该禁令有望年底前取消。短期来自菲律宾的镍矿依然偏紧张，但是因印尼镍矿的进口预期，使得镍矿短期偏强格局能否保持多久存在疑虑。

镍铁方面，据调研，山东临沂地区天气情况优良，该地区仅某低镍生铁工厂严格按照原计划减产50%，实际影响不及山东地区的5%。但近日北京及临沂地区空气质量下降，目前临沂地区空气质量为重度污染，其他工厂是否逐渐开始执行减产计划值得关注。

不锈钢市场方面，21日，300系不锈钢整体持平，不过400系不锈钢小幅下调，整体上，目前不锈钢市场处于大战之后的休憩阶段。

综合情况来看，整体镍产业链没有太大的变化，镍铁和不锈钢冶炼利润已经被充分压缩，但是印尼镍矿和不锈钢冲击依然尚未体现，整体预期镍价短期依然偏弱。