一些分析人士和部分美联储官员均在近期警告称，一旦爆发新一轮经济衰退，央行恐怕没有多少放松货币政策的余地。此外，过去35年间，几乎每一位美联储主席都至少经历了一次大型经济危机，但耶伦却是个例外。正因如此，美联储该如何应对危机成了市场关注点之一。

瑞银集团就担心，全球央行是否有能力对未来的危机做出反应，因为从上一次危机以来，几乎没有太多的正常化货币政策被实施。该行全球经济研究部门负责人ArendKapteyn近日称：“如果经济衰退今天发生我们就麻烦了，因为我们基本上没有政策斡旋的空间。”

旧金山联储主席JohnWilliams周四在旧金山联储为期两天的亚洲经济政策会议开幕式上谈到了这一点。他说，全球范围的低利率意味着应对潜在危机将更加困难。

JohnWilliams建议，全球央行应该将目前看成是一个“相对平静的经济时刻”，重新考虑货币政策措施。

他警告称，为了应对下一次经济衰退，全球央行们将被迫拿出一个新的“解决方案”工具包，与以往一样，需要做的不仅仅是降息，实施QE和前瞻指引，还包括更多措施。

新工具都有什么？

负利率

JohnWilliams表示，美联储可能不得不使用负利率，以及所谓的物价水平目标制（price-leveltargeting）或名义收入目标制（nominal-incometargeting）之类相对容易嵌入当前货币政策框架的新工具。

“如果所有国家都受到利率下限的约束，那么，我们就必须考虑货币政策溢出效应的本质。”JohnWilliams如此表示。

波士顿联储主席EricRosengren在周三表示，必须考虑下一次经济衰退时利率再度触及零的风险，”我们不得不担心利率恐怕会触及零下限。”

瑞银也在全球经济展望报告中表示，如果下一次经济危机爆发，各国央行可能被迫将利率下调至负值水平，英国、丹麦和新西兰等经济体的利率可能会低至-5%。届时，那将是人们从未见过的景象。

提高通胀目标

JohnWilliams还说，“美联储和所有央行都应该有效仿加拿大央行的那种做法，每5年重新考虑一次通胀目标，“我们可以考虑更高的通胀目标，比如3%、4%甚至更高。”

除了JohnWilliams之外，本周，芝加哥联储主席CharlesEvans这位在内颇具影响力的美联储官员也建议重新考虑2%的通胀目标。

前美联储主席伯南克早在去年9月就在其博文中分析称，要在当前利率水平下迎战下一次危机，美联储要么将名义利率调至负值，要么将通胀目标上调，或两者同时进行。

上调通胀目标的声音在美联储内部早已有之。波士顿联储主席EricRosengren曾建议美联储考虑未来上调目前2%的通胀目标，并将负利率当作最后的手段。

伯南克当时还写道，上调通胀目标优于使用负利率的观点当时在美联储内部占主流。