华尔街见闻此前提到，美联储上周四公布的投资组合报告显示，美联储国债持仓下降近60亿美元，创自2012年以来最大的单周降幅。

美联储表示，将不断减持国债和抵押贷款支持证券（MBS），逐步把缩表的步伐加快到每个月减少500亿美元，之后将稳定在这一水平。

不过，国债的持仓实现了预期中的下降，但美联储的缩表，似乎暂时还未来到MBS这一边。美联储本应在10月削减40亿美元的MBS持仓，但月末的持仓依旧比缩表开始时，高出了24亿美元。

10月4日，美联储对MBS的持仓在17682亿美元。10月18日，这一数字来到了17779亿，到11月1日，持仓降至17706亿美元，但依旧比10月4日高24亿美元。

一种市场观点认为，与国债不同，MBS的贷款已经贷出去了（想象一下你得到的房贷），所以美联储不得不持续购买资产抵押债券（MBS），来维持MBS及银行流动性的稳定。因此体现在MBS上的缩表，会来得比国债晚一点。

从美联储缩表第一个月的总资产来看，还是可以说实现了资产负债表缩减的——虽然少了点，因为MBS没有达到缩减40亿美元的目标。

另一个值得关注的是，尽管美联储在缩减资产负债表，但银行系统的超额准备金，在缩表开启的10月里，增加了1027亿美元。

这并非意料之中。如果美联储削减国债、MBS持仓，资产端减少，准备金所在的负债端也应该降低。

而超额准备金也正是在金融危机后，QE的背景下才开始逐渐上升的。危机后的美联储，超额准备金率一度高达25%，显示银行流动性十分充裕。

不过，超额准备金上升，可能与美联储逆回购操作的变化有关——在减少国债持仓的同时，美联储也在减少逆回购的操作。整体逆回购规模在10月下降了1351亿美元，这或许是超额准备金上升1027亿美元的原因。