瑞士央行买入数千亿美元的外国股票和债券，希望能够削弱瑞士法郎。

现在，这笔7500亿美元的投资开始起效，但瑞士央行面临一个新的困境：它不能兑现投资盈利——卖掉股票和债券并将钱带回家可能会促进瑞士法郎的升值，令出口商受伤，破坏瑞士货币政策的基石。

然而，如果瑞士央行选择什么都不做，那么一旦股票和债券价格下跌，其将受到损失。

瑞士央行周二（10月31日）表示，其第三季度利润高达325亿瑞士法郎（327亿美元），创下历史纪录。对于一个人口约850万的国家，这一利润十分惊人，相当于其GDP约5％。相比之下，美联储2016年的利润为930亿美元，相当于美国GDP的0.5%。

瑞士央行的利润受到三大力量提振：债券低收益率保存了其国外债券的价值；更高的股票价格提高了瑞士央行投资组合的价值（其中包括苹果公司、Facebook）；瑞士法郎走弱使得这些外国资产的瑞郎价值更高。

2017年前九个月，瑞士央行的利润为337亿瑞士法郎。其中，超过140亿瑞郎来自股价上涨，另有105亿瑞郎来自于较弱瑞郎的估值影响。上季度，瑞郎兑欧元下跌约5％。它也从债券和黄金投资组合中赚取了收益。

瑞银在多年的外汇干预下积累了巨额的外汇储备。在欧洲债务危机期间，瑞士央行增加瑞郎供应，并用瑞郎购买外国资产来削弱瑞郎。瑞士央行的外币资产在2010年初约为1000亿瑞郎，而到2017年8月，其外币资产将近7500亿瑞郎。

尽管如此，多年来，这些努力未能削弱瑞郎。2015年1月，瑞士央行放弃了欧元兑瑞郎利率下限，导致瑞郎飙升。因此，瑞士央行在2015年上半年亏损了500亿瑞郎。

然而，上季度，欧元走强，美元也有所上涨。当这种情况发生时，瑞士央行获得了双倍利益——瑞郎弱势增加出口，使得瑞士央行更容易提振通货膨胀。此外，这也提高了瑞士央行外币资产的价值。