外盘走势：亚市伦铜承压下滑，其中3个月伦铜交投于7052-6925美元/吨，较昨日下滑0.97%至6974美元/吨，日内表现仅抗跌于伦镍，而弱于其他基本金属，但还未跌破近期低点6905美元/吨。持仓方面，10月23日，伦铜持仓量为33.9万手，日减275手，此前近五周累计减少2.3万手，在此期间铜价振荡走高，显示空头积极离场。

现货方面：据报道，10月25日上海电解铜现货对当月合约报升水170-升水280元/吨，平水铜成交价55350-55540元/吨，升水铜成交价55400元/吨-55600元/吨。今日沪期铜远月价差明显缩窄，持货商升水难以持坚，早市即从好铜率先报价下滑，成交不足升水300元/吨且表现渐行渐远，平水铜难以维稳升水200元/吨，下滑迅速至升水180元/吨左右。下游继续驻足，仅维持刚需。长单交付基本结束，贸易需求也渐淡，今日市场询价寥寥，盘面宽幅震荡不稳定，成交不及之前。月底前出货换现逐渐增多，但因好铜货少或下调幅度有限。

内盘走势：沪铜主力合约1712自高位回落，尤其午后跌速加快，日内交投于55650-54200元/吨，尾盘收于54570元/吨，日暴跌1.71%，运行于一周多的振荡整理平台，短期仍需关注铜价的技术回调压力。期限结构方面，铜市出现近高远低的负向排列，沪铜1711合约和1712合约负价差扩大至160元/吨。

市场因素分析：亚市美元指数振荡微涨，现交投于93.96附近。美国10月Markit制造业PMI初值为54.5，触及1月来最高，市场预期为53.5，9月为53.1，同时Markit综合PMI为55.7，创今年1月来新高。铜市行业资讯方面，国际铜业研究小组（ICSG）报告显示，2017年全球精铜市场预计短缺15.1万吨，而2018年供应短缺缩窄至10.4万吨，因精铜需求增速不及产量。其中2018年全球精铜产量为2417.9万吨，同比增加59.6万吨；同期精铜需求为2428.3万吨，同比增加55万吨。

行情研判：10月25日沪铜1712合约承压重挫至54590元/吨，显示短期回调压力增加。其他基本金属上涨相对乏力，且美元指数走强，将限制铜价走高幅度。建议沪铜亦以逢高空为主。沪铜1712合约可于54800元附近空，止损参考55500元，下方支撑关注53800元/吨。