宏观面，11月美国制造的商品新订单下降，叠加特朗普关税政策可能不如预期的严厉，美元指数高位回调。基本面 ，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费有所回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，下游进入需求淡季，采购需求逐渐转淡，库存去化放缓，但现货升水维持偏高水平。近期锌价上行动能减弱，不过低库存对价格仍有支撑。技术上，持仓减量，多头减弱明显，MA10下穿MA60态势。操作上，暂时观望。(