沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，美国通胀风险因消费韧性和即将上调的关税而上升；预计美联储明年降息趋缓。国内方面，受制造业景气度上升的带动，11月财新中国综合PMI走高0.4个百分点至52.3，创7月以来新高。基本面上，电解铝供给方面，由于原材料氧化铝价格高企，国内电解铝厂生产利润下滑明显，对其开工意愿或有一定影响，但因电解铝整体关停成本较高，故影响程度有限，国内整体供给量仅略有收敛。需求方面，铝材下游由于出口退税制度更改的施行，出口意愿短期内将有所降温。现货市场方面，由于持货方的挺价，下游更多采取逢低采买策略，过高的报价令其采购意愿降温，现货市场成交有转弱迹象。整体来看，沪铝供需或处于供给小幅收敛、需求渐弱的局面。期权方面，购沽比为0.7，环比-0.0284，期权市场情绪偏空，隐含波动率下降。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

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