仅仅几周，外汇市场交易逻辑又发生巨变——美国通胀反弹压力犹存，令华尔街投资机构预期美联储未来降息步伐将变得缓慢谨慎，美元指数再度雄起，人民币兑美元汇率跌破7.1关口。

15日，亚洲交易时段尾盘，在岸人民币兑美元接连跌破7.09、7.10、7.11关口，刷新日内低点至7.1215；北美交易时段，离岸人民币兑美元一度跌破7.14关口，刷新日内低点至7.1431。

16日，人民币对美元中间价较上日调降361点至7.1191，贬值至2024年9月12日以来最低。

美国通胀预期回升引发强美元回归

近期中国的经济政策引人注意，但外部环境的变化和风险有增无减。节后首个交易日，人民币对美元中间价大幅下调635个基点至7.0709。截至发稿，人民币中间价10月累计下调逾1000个基点。

民生证券研报指出，就宏观维度而言，近日美元指数偏强是人民币汇率走弱的主要原因，除了对美元汇率下跌，人民币对其他货币的汇率仍在升值。

10月初，在超预期强劲的美国非农就业报告公布后，交易员们抹去了对美联储再次降息50个基点的押注，美元因此一路攀升。数据显示，美元指数已从9月底创下的年内低点100.15回升至目前的103.18附近，收复9月降息50个基点以来的所有跌幅。

目前，市场已经将美联储到2025年底的总降息幅度预期从超过200个基点调整到不足150个基点，美联储政策制定者预计美联储将在2024年剩余时间内将利率总共再下调50个基点。

巴克莱银行外汇策略师Skylar Montgomery Koning称：“9月份的劳动力市场报告发表时，市场情绪仍然非常看跌美元。看跌美元头寸的持续平仓可能会进一步支撑美元。”

Capital.com资深金融市场分析师Kyle Rodda表示，“美元正在重新夺回霸主地位，主要是因为美国经济持续表现出色。与此同时，美国CPI的意外上行可能迫使美联储怀疑其对通胀路径的信心。”

此外，市场也在关注特朗普重新当选美国总统的风险，出口商对于人民币贬值的可能性开始采取观望态度，期客盘逢高结汇热情较国庆节前明显减弱。

根据RCP民调平均值，截至10月13日，美国副总统、总统候选人哈里斯在关键摇摆州宾州落后对手0.1。从10月7日开始，共和党总统候选人特朗普逆转哈里斯，此后保持稳定领先，最高时领先0.4。

人民币汇率走向如何？

值得注意的是，尽管当前境内外人民币汇差较低，显示境外资本沽空离岸人民币意愿与力度较弱，一旦美联储降息步伐持续低于预期，加之国际地缘政治风险升级，仍可能引发全球资本回流欧美债券市场避险，导致人民币汇率继续面临贬值压力。

民生证券认为，全球资本对美联储降息的预期可能向“软着陆”方向修正，将支持美元指数走强，对未来人民币汇率走势会形成一定的下跌压力。此外，即使第四季度中国经济基本面改善，但考虑到国际地缘政治风险、关税摩擦等风险，人民币汇率年内或维持在一个窄幅区间上下波动。

华泰期货分析师蔡劭立表示，尽管8月人民币汇率持续升值推动企业结汇潮涌，一度令银行代客结售汇数据出现显著改善，但它与人民币汇率持续升值的相关性仍难以确定，未来人民币的中长期走势仍将受中美经济基本面差异的双向影响。这意味着在经历短期升值后，未来人民币兑美元汇率大概率将继续呈现双向波动。