国联期货 铜策略观点

美联储主席讲话鸽派；国内政策向好；旺季将至，消费预期回升；精炼铜后市有减产预期；盘面下周预计偏强运行，做多为主；但需注意全球库存仍偏高，旺季消费有不及预期的风险。

宏观

• 美国至3月的过去一年非农就业人数大幅下修81.8万。
• 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上指出，通胀上行风险已减弱，越来越有信心通胀持续降至2%目标，降息是未来的政策方向；就业下行风险有所增加，美联储不寻求也不欢迎就业市场继续降温。
• 两部门印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》。

需求

• 本周铜线缆、精铜杆开工率环比下滑。铜线缆订单增减均有，开工率环比降0.12个百分点至93.54%，低于预期；新增订单减，主要大中型铜杆企业开工率环比降0.37个百分点至80.55%，略低预期。
• 下游分化：电网投资同比明显增加；光伏排产环比改善，仍有库存压力；新能源车延续增长；地产竣工面积同比续减；空调排产走弱。

供应

• 7月铜矿砂及精矿进口量环比减6.3%，同比增10.4%。
• 本周港口铜精矿库存延续累库，增1.7万吨至65.5万吨。
• 本周国产粗铜现货加工费均价持平于850元／吨。
• 8月冶炼厂检修减少，精炼铜产量预计环比减但同比增。
• 冶炼利润不佳，精炼铜后市有减产预期。
• 7月精炼铜净进口量环比增60.8%，同比减20.7%。

库存

• 电解铜现货库存和保税区库存仍去库，但去库幅度放缓；LME铜库存仍增，COMEX铜库存继续回升。
• 周四国内电解铜现货库存28.3万吨，较周一减0.35万吨，较上周四减1.5万吨；保税区库存6.87万吨，较周一减0.03万吨，较上周四减0.13万吨。
• 周五LME铜库存315575吨，周环比增6525吨；COMEX铜库存延续累库趋势。

数据来源：国联期货研究所
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