2024年8月5日，离岸人民币兑美元汇率出现了显著的升值。开盘时，离岸人民币兑美元汇率一度升至7.1150，创1月以来新高，早间拉升近500点，最高报7.1136 。此外，人民币兑美元中间价报7.1345，上调31点，而上一个交易日的中间价为7.1376 。

图为：美元兑离岸人民币近一年走势图

上周，离岸人民币兑美元大涨逾1500点，周内反弹近2%；在岸人民币兑美元拉升超千点，周内回升逾1%。

7月以来，外部环境开始朝着有利于人民币汇率的方向变化。目前衍生品市场已基本定价美联储将在9月进行首次降息，降息交易的直接影响是美债收益率的下行和美元的回落。7月美元指数有所回落，而美元利率的下行则令中美利差改善。这都给予人民币汇率一定支持。

避险情绪导致的外汇套息交易平仓，也是人民币汇率走强的重要因素。中金公司外汇研究专家李刘阳表示，避险情绪上升后，套息头寸的波动性上升，收益稳定性下降，因此也面临一定规模的降杠杆需求。因此，作为套息交易融资货币的日元、瑞士法郎在近期相对表现更好。在外部环境的带动下，人民币汇率近期的弹性上升，也触发了一定程度的套息空头平仓，从而加大了弹性。

人民币汇率双向波动的弹性可能会有所增加。长期来看，人民币汇率走势一方面取决于中国经济预期的修复和利率的走向；另一方面则更取决于海外经济金融形势的变化。在本轮海外的经济扩张周期中，人民币更多被用作融资货币。因此，如果未来海外的资产回报下降，波动性系统性上升，这就将有利于跨境资本的回流和人民币的走强。因此，未来人民币汇率的系统性升值的条件或与海外经济和利率的下行周期重合。

李刘阳表示，外部环境的变化导致套息交易平仓以及稳汇率政策发力或是人民币汇率近期反弹的两个主要原因。

人民币汇率走强，中国资产的配置吸引力正得到全球资金的关注。

随着市场对美联储降息的预期上升，全球资金流动性有所改善，预计下半年北向资金流入将显著增加，为A股市场流动性的改善提供重要支持。

开源证券策略部首席分析师韦冀星认为，海外的资金宽松可能会引起美债收益率的下降和美元指数的回落，这将有助于缓解人民币的贬值压力并吸引外资重返A股，进而推动A股市场的增长和核心资产的回升。

此外，国际上的宽松货币政策也可能减少对国内政策的制约，使国内的货币政策更具灵活性，有利于促进经济增长，房地产、银行等相关行业有望迎来反弹。

全球降息周期有望全面开启的预期，也将推动了离岸人民币的升值。

瑞士央行在2024年3月和6月两次降息以促进经济增长，引发瑞士法郎贬值。瑞典央行5月结束紧缩政策并降息，旨在经济支持。欧洲央行6月首次降息，考虑进一步行动。英国央行8月降低利率，但对未来政策方向未作明确指引。加拿大央行自6月以来累计降息50个基点，预计继续降低隔夜利率。美联储保持利率不变，但市场预计年内将降息，特别是9月可能行动。

从投资价值的角度分析，与美股相比，A股和港股市场目前更具吸引力。

中国银河证券的策略分析师兼策略组组长杨超指出，随着美联储可能的降息举措临近，预计全球将进入一轮全面的降息周期。尽管中国经济面临波动，但其长期趋势依然向好，因此A股市场有望实现增长。同时，港股在全球股市中的估值相对较低，预示着其具有较大的回升潜力。

人民币汇率的走强主要得益于几个因素：首先，美元指数的回落；其次，中国稳增长政策的加码，政策重心向“稳增长”倾斜，提升了市场对中国经济的信心；最后，中国的贸易顺差在6月达到990亿美元，创下历史单月新高，为人民币汇率提供了稳健的基础 。

东海证券表示，日本加息，美联储提及降息，短期内均会推动美元走弱，人民币走强的趋势可能会持续 。

分析认为，从基本面来看，经济预期差利好人民币，美联储降息预期增强，美国7月制造业PMI不及预期，中国经济预期稳定；中美利差中性，人民银行采取了一系列宽松货币政策，包括下调贷款市场报价利率（LPR)和逆回购操作利率，以支持经济增长；美国利率回落；贸易政策不确定性为中性 。

展望后市，尽管政策逆周期因子对人民币提供了一定的支撑，但在全球经济环境复杂化的背景下，汇率波动性可能加大。