核心观点：磨底或小幅反弹

增量信息：1、智利国有铜公司Codelco 董事长Maximo Pacheco 周三表示，Codelco将等待关于扩建El Abra矿的可行性研究，然后评估这一项目的融资战略。

2、截至7月25日，Mysteel调研数据显示国内市场电解铜库存停止去化，目前微增0.03万吨至36.14万吨。其中上海市场贡献主要增幅，江苏、广东市场继续表现去库。核心逻辑：

1、美国副总统哈里斯获民主党支持，“特朗普交易”陷入停滞。特朗普主张的宽松财政政策、提高贸易关税和削弱监管可能会导致更高的通货膨胀。关注周内公布的美国gdp、pce数据。

2、国内治炼厂出口增加，LME铜亚洲库存持续累积，当前LME铜库存已经升至23.44万吨，处近三年高位。

3、国内主要线缆企业综合开工率为84.14%，环比增长0.93%，低于预期值2.76%。下游电网招标线缆公里数虽有增加但铝线缆占比上升，铜线缆需求未有明显提升。

4、昨日铜盘面跌幅收窄，隔夜小幅上涨0.58%至74150元/吨。基本面当前未观测到利空的消息，而中长期乐观的逻辑不变，当下不宜过分看空铜价。